中信证券研报认为，美妆行业保持稳健增长，淘系仍占主导地位，抖音快速扩张。消费趋于理性，「性价比」成为核心决策要素。护肤品愈发科学化、精细化、场景化。中国成分迭出，本土原料商与品牌商共振。从原料到品牌，「国产替代」趋势显著。未来，美妆行业有望延续平稳增长，本土产业链上下游将继续相互促进、良性共振，共同推动国产品牌份额提升。同时，国际品牌也有望结合新原料、新科研成果、新场景等推出更多新品，共同推动化妆品行业的发展。