长城汽车 24 年归母净利润 126.92 亿元，同比增长 80.76%，高端化和全球化推动销量结构改善。2024 年经营活动现金流量净额增长 56.49% 至 277.83 亿元。公司盈利能力强，2025 年进入产品大年，智能化升级有望推动销量增长。因市场竞争激烈，下调盈利预测，但估值低于可比公司平均值，维持「买入」评级。