5 月工业和服务业生产增长较快，消费表现超预期，外需受短期因素影响小幅下降。工业增加值增速回落主要因中美谈判缓和推动 5 月下旬工业生产改善。社零增速在「618 购物节」及以旧换新政策带动下回升，但投资增速低于预期。中美关系延续缓和，二季度 GDP 有望较快增长。下半年需关注出口抢运热度与居民消费韧性变化，中央出台文件稳就业、增收入、惠民生，政策性金融工具或不久后落地支持经济。