美国对铜制品征收 50% 进口关税，但精炼铜及铜原料被豁免，导致 COMEX 铜价波动，目前 COMEX-LME 价差已基本抹平。预计美国「虹吸效应」减弱和库存回流担忧缓解，铜价短期回归基本面后，将在矿端偏紧、流动性趋松和全球经济复苏推动下稳健上行。