研报显示，7/8 月全国火电发电量同比增长，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振，主要火电公司 2025 年第三季度度电净利或有望继续提升。7/8 月全国水电发电量同比下滑，核电机组稳健运行，1-8 月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升，7 月全国天然气表观消费量同比提升。展望 2025 年第四季度，火电关注电价与煤价剪刀差，水电看水情及蓄水情况，绿电关注机制电价细则和国补确权进展，燃气关注需求是否改善，环保公司关注现金流、水价调整及潜能释放空间。