国泰海通发布研报，维持中国国航（00753）「增持」评级。考虑短期需求波动，下调 2025-26 年归母净利预测，新增 2027 年预测，给予 2027 年 10 倍 PE，对应目标价 9.45 港元。主要观点包括：2025 Q2 淡季扭亏，预计全年扭亏为盈，Q2 受益公商需求增长盈利，Q3 虽暑运公商需求走弱但预计仍大额盈利，Q4 有望大幅减亏。深圳航空拟股权融资 160 亿元，国航按比例增资，融资后仍控股，对深航可减轻债务负担，对国航有战略意义。国航航网客源显著优化，若公商需求恢复可持续，盈利中枢有望上升。同时提示了经济波动、油价汇率等风险。