中信建投研报指出，4 月 M1 同比增长出现负值 (-1.4%)，社会融资额新增也出现负值 (-1987 亿元)，这是历史上首次出现这种情况。分析认为，这一现象可能预示着债市交易主线将关注地方政府杠杆的减少，而股市投资者可从地方政府财政收支的压力中寻找投资机会。