华泰证券研报称，2025 年以来铜矿扰动事件频发，多数短期解除、供给减量有限，影响较大且持续久的是 Kamoa-kakula 铜矿与 Grasberg 铜矿。9 月以来国内电解铜社会库存震荡，供需平衡，2025 年四季度 Grasberg 矿减供 20 万吨助力去库。预计 2026 年两矿合计供给减量或达 40 万吨，有望抵消全球铜矿全部增量，铜供需平衡表大幅改善。叠加 AI 基建驱动需求预期、铜矿扰动、全球财政货币宽松、金价拖拽等因素，判断铜价行情或启动，建议关注优质铜矿公司。